埃尘观点 | 缩量探寻A股市场底，高油价杀伤全球经济

   一、市场行情   

1、指数市场风格

本周市场下跌为主，中证500本周相对最强，创业板最弱。

来源：萝卜投资

2、行业板块表现：

本周农业相关产业，地产，石油天然气，部分医药表现较好，而半导体，白酒，建材，新能源与疫情影响较大的行业表现较差。

来源：Wind

3、因子表现

本周市净率低的股票表现较好，而价值大盘股表现最差。

来源：萝卜投资

4、南华商品指数——

本周商品依然强势，沿周K线5天均线上涨，主要受地缘政治下原油波动的影响较大，但请注意成交量明显有所缩小。

来源：Wind

5、本周行情小结回顾：

本周指数呈现震荡小幅下跌格局，仅恒生指数微幅收阳，此前相对国内其他指数较为强势的创业板指本周领跌，总体成交量也较上周有所下降。行业板块中，房地产开发以及房地产服务表现亮眼，此外农林牧渔走势同样强劲。热点方面，整周围绕医药及地产主题展开，但周五均分化走弱。主力资金连续4周净流出，北向资金继续流出。

来源：萝卜投资

   二、主要观点与信息   

（一）本周宏观与市场信息小结：

近期油价上涨，滞涨担忧浓烈，制约经济复苏预期，股票承压；本周降息依旧无声，地产与新冠热点最高，北向资金继续流出，短期继续缩量调整，寻求市场底。

来源：中泰证券

（二）宏观信息方面：

一、3月LPR连续两月未变 货币宽松仍会加码 窗口或集中在二季度

本周“降息”预期再次落空，周一公布的3月贷款市场报价利率(LPR)与上月持平，一、五年期分别为3.7%、4.6%。

（三）市场信息方面：

一、两部门明确今年粮食生产重点及支持政策：扩种大豆油料；做好农资稳价保供；新建亿亩高标准农田

据农业农村部、财政部官网发布，2022年各地全力以赴保夏粮小麦丰收，千方百计扩种大豆油料，紧盯不放做好农资稳价保供，毫不松懈抓好农业防灾减灾救灾，稳住农业基本盘。向实际种粮农民发放一次性补贴；支持新建1亿亩高标准农田；实施农机购置与应用补贴政策；适当提高稻谷、小麦最低收购价。

二、李克强：加大粮食稳产保供的确定性 尽快发放200亿元农资补贴

3月23日，总理李克强到农业农村部考察指出，要始终绷紧立足自身保障粮食安全这根弦，以国内稳产保供的确定性应对外部环境的不确定性。要针对化肥、农药、柴油等价格上涨问题，从减税降费、原材料供应、用能等多个环节支持企业增产增供。国家已出台对实际种粮农民再次发放200亿元农资补贴的举措，要尽快发放到位。

三、氢能源顶层设计落地：部署建设加氢站；探索建立制氢基地；重点推进氢燃料电池重型车应用；推动低温液氢储运产业化应用

发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》提出，到2025年，燃料电池车辆保有量约 5 万辆，部署建设一批加氢站。在风光水电资源丰富地区，开展可再生能源制氢示范，探索在氢能应用规模较大的地区设立制氢基地；重点推进氢燃料电池中重型车辆应用；推动低温液氢储运产业化应用；支持符合条件的 氢能企业在科创板、创业板等注册上市融资。

（四）大类资产市场小结：

1、股票：

（1）本周红利继续表现领先，A股弱势震荡。

（2）港股冲高回落，缩量整理。

2、期货：商品价格冲高回落，继续警惕市场反转。

（1）海外定价的商品在美国加息前大概率会强于国内定价商品，包括石油，天然气，铜，铝，农产品等。

（2）今年国内的CPI大概率要强于PPI，但俄乌地缘政治问题（造成石油化工与有色强势）短期又可能延缓了两者的价差收敛，不过二季度开始可能会持续收敛，继续可关注CPI相关品种的波动机会（两个农业出口大国战争)，包括股票与大宗商品。

（五）主要策略观察小结：

1、市场中性：

本周策略表现有所好转，超额继续有所恢复。

2、商品CTA：

本周期货策略有所分化，部分趋势策略高位震荡，部分调整。

3、股票主观多头：

本周预估还是以小幅下跌或持平为主，需要等待缩量调整后的阳光。

4、股票量化选股：

本周量化策略，预估分化较大，要看具体情况，主流超额应该会好于主观。

5、可转债:

继续跟随股票市场，震荡为主。

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