如何看待中国 2019 年 10 月 CPI 同比增 3.8%，PPI 同比下降 1.6%？

从炒股的角度，对于有些公司的股价应该是有推动作用吧。

先来大概梳理一下今天公布的数据：10月CPI同比上升3.80%，环比上升0.90%。

在猪肉价格大幅上涨的背景下，CPI受较大影响，大幅抬升。

什么是CPI？可以关注我们，查看往期文章哦~

与月度CPI同时公布的，还有近262项商品的价格走势，其中与A股投资有关的，小编整理了一份：《小白版CPI细项路线图》

猪肉、蔬菜、鲜果价格波动较大，波动较大意味着有更多获利空间，所以可以关注这些细项的价格走势，在低位时布局A股。

/ 关于猪肉价格 /

这大概是吃瓜又不炒股的群众最关心的了...

10月食品类中猪肉价格同比上升136.79%，也就是说和去年同期相比，已经翻了一倍多。前面CPI才整体上涨3.8%，其中猪肉涨价就贡献了3.16%...

存栏母猪越多，生猪越多，猪肉价格才能降，但是9月能繁母猪存栏同比下滑38.90%，生猪存栏同比下滑41.10%，再创历史新低。由于生猪供给的大幅减少，短期内对于猪肉价格冲击依旧较大。

投资方向：建议以CPI 中的食品类为主。

小白如何看懂股市套路？那些生涩的金融数据又是如何影响我们的生活？

关注微信公众号：股市大王

一个把股市逻辑，金融名词翻译成漫画，图文讲给你听的故事集。

泻药，10年房价涨幅在今年猪肉面前都得垂下骄傲的头颅啊！

猪头没有止涨的迹象，由猪肉上涨连带其他物价上涨的传导效应才刚刚开始。

CPI下个月可能破4。

小老百姓就节省开支、积攒粮食过冬吧，这个冬天可能不会太短的。

看了国家统计局的官网的通报，猪肉价格上涨101.3%，影响CPI上涨约2.43%，反推下猪肉的占比，占篮子的2.4%。压缩这么低真的挺吃惊的，再去隔壁上半年居民收入和消费支出情况一看，2019年上半年，全国居民消费支出10330元。10330*2.4%/6=41.32元，平均下来一个人一个月吃猪肉花费41.32元。现在的猪肉价格，一个人怕是一个月吃不满一斤猪肉了。在看下2015年国民经济和社会发展统计公报，消费篮子没改前猪肉占比3%，居民消费支出全年14491元，15712*3%/12=39.28元！猪肉涨了一倍多，支出只多了2元，一上一下，没有原来吃的一半多了。

再看下中国居民平衡膳食宝塔2016年，畜肉禽肉推荐摄入是40-75g，一个月是1200g-2250g，2.4斤-4.5斤这个是吃进嘴巴里面的，烹饪还有损耗。我每月消费1721.6元（10330元/6），按着统计局给的消费篮子，禽肉花费1.21%即20.8元，畜肉花费4.37%75.2元，按鸡胸肉最低15元，畜肉平均30元，我能买回家1.4斤鸡胸肉2.5斤畜肉合3.9斤（每天65g），烹饪完减重30%，3.9斤*0.7=2.73斤（每天45.5g吃进嘴里），我岂不是快营养不良了。再对比下没涨价之前鸡胸肉12元，畜肉平均20元，能买回家1.7斤鸡胸肉3.76斤畜肉合5.46斤（每天91g），也算损耗的话3.82斤（每天63.7g吃进嘴里）。

之前计算是基于统计局用的消费者篮子不变的假设上的，很多朋友都和我指出，大家消费量哪有下降这么多，不合理，大家哪怕多花钱也不会少吃一半的猪肉。我还有一种思路，猪肉价格上涨，有替代效应，猪肉需求弹性可以用猪肉消费量来求，但数据不好找，我想用养猪大省四川今年前三季度生猪出栏量下降18%来估算，这样子的话弹性只有0.178，这样子的话现在猪肉在篮子里的实时占比应该有2.39%*（1+101%）*（1-18%）=3.94%，用这个篮子算后cpi的话，3.94%*（1+101%）这样光猪肉就得再贡献1.56%。保守算后CPI得有5%以上，前CPI和后CPI差别还是很大的。不过我一点也没说统计局的方法有误，相反世界上大多数国家都是用前CPI，只是这种方法缺点之一，在生活必需品价格上涨，弹性低，权重上升时，测算会低估。美国日本在7.年石油危机的时候，汽油价格跳涨，相对支出上升，也有人批评联储的测算低估。Michael Boskin 在当CEA chairman的时候推chained Tornqvist index的时候，也有反对声音，长期来看允许篮子每月按照消费者选择变动会降低CPI，但在价格变动剧烈时，会加剧变动。PS下奥巴马是chained index的拥趸，竞选的时候说关心民众带回家的用品的价格变动，当总统提议过改用chained index来平衡税收和预算，不过没有通过国会。

谢邀。

1、还在预期中：

中金预估，现在到明年6月份，CPI还会在猪肉的带领下持续往上走，破4已经是大概率的事情。做好心理准备。

2、通胀数据，是维稳的一条红线。

这个CPI出来，加上其他经济数据反馈越来越“坦诚”，代表上层对于这个空间的把握还是有战术，可能会借机配套一些政策出来。

结构性信心。

3、我们通常会把CPI和银行存款利率做对比：

10月份的存款利率全都降至今年最低，倒挂现象（存银行跑不赢CPI）也基本成型。

4、宣传口径得统一，降低人们对恶性通胀的预期，这个一旦形成，哄抢才是致命的。

再次推荐张嘉璈的《通胀螺旋》

这本书告诉读者几个该注意的地方：

1）通胀一开始并不严重，但是ZF和社会都大意的认为通胀是可控的，所以不会及时对它进行相应的应对措施，等到通胀螺旋形成，再要去对付它就很不容易；

2）不管是货币现象还是供需失衡，或者更深层次的经济因素，民生和钱袋子是唯一标准。

3）通胀如果进入下一阶段，就势必会加息，然而这时加息已经不如一开始就加息来得管用。

5、纠结于CPI和核心CPI没有太大意义，个人消费的直观感受和现金流出更重要。

6、PPI继续疲软，联系工业利润、固投和PMI、社消数据，下行压力较大。

现在降息不一定有用，最近跑了很多实体企业，他们都采取过冬策略，不要说拿新贷款，反而大部分都选择还掉贷款。

所以社融数据出来，可能会体现（也可能不会，因为水分）。

核心还是利润。

利润还是得看出口和内需。

出口目前还是得和老美掰扯。内需就看控制房子后，购买力能不能匀出来流向消费品。

这也是预期，只要大部分人仍唯恐房价还会涨，那么仍会选择存钱，凑够首付然后去买房。还是不会拉动消费太多。

另外，降息对资本市场的影响，也越来越急促和短暂。

我们这儿监管机构前三季度小微企业贷款数据已经出来了，在国家两增两控扶持小微的大背景下，今年投放居然同比下降了5.6%，不良么倒没什么变化，整个市场对未来预期都不怎么好，PPI可不得下降吗。

猪肉带头涨，CPI可不得上升吗。

很好，我成功消费升级了，最近天天吃牛肉，因为猪肉已经贵得让我觉得吃它还不如吃牛肉划算了。消费就是这么回事，当你只有100块钱的时候，吃喝多一点那么其他的开销也就少一点，去年双十一还在狂买的我今年都不太想看了。好吧，必须得承认自己很废，赚不到更多的钱，也只能发发牢骚了。

现在就是两派观点:通缩、滞胀。

我们不用争，就看接下来是加息，还是降息。

（原回答不严谨，修改一下，修改内容都在括号内。

就看接下来是降不降息。加息我自觉没可能。

不降就可以说明d是认真对待了）

看某人屁股是坐人民这边还是资本那边。

换句话说，这主义到底姓资还是姓社？

但是依我d每次都走最容易的路的尿性。。。。

前三季度生猪比去年少了8千6百多万头，比去年同期少17%左右。这数据估计乘以3或者4才是真的(//?//)至于2020年全面脱贫，脱贫标准是年收入大于3千块就够了

8月就有措施了，国家出钱，各单位部门去贫困县买东西，4个月时间足够了

长期来看，猪价一定是可逆的

问题在于，短期猪价大幅度波动，导致薪资（一般不可逆向上）上涨（预期），会对经济造成较大影响

CPI为啥破3.8

今天刚刚公布数据，CPI已经达到3.8%， 上个月还只是刚刚破3， 没想到这么快！同比看，涨幅比上月扩大0.8个百分点，其中，食品价格上涨15.5%，非食品价格上涨0.9%。而且这次非常巧妙的选择在周六上午的时间公布，大概就是不希望引起大家太多的注意吧。

从结构上打开看，10月份，食品烟酒类价格同比上涨11.4%，影响CPI上涨约3.37个百分点。食品中，畜肉类价格上涨66.8%，影响CPI上涨约2.92个百分点。，有2.9%个点是肉类涨价引起的，肉类涨价中多数又是因为猪肉。
可见，我们还是毫无悬念的揭晓谜底，答案还是猪周期！（此时，猪的内心是复杂的。）

猪周期

上半年居民收入和消费支出情况一看，2019年上半年，全国居民消费支出10330元。按照吃肉上涨2.9个点，我们每年要多花60块来吃猪肉。
这60块钱摊到每个人每个家庭好像都不算啥，实在不行就少吃点猪肉吧。如果你觉得只是影响你吃肉，说明你认识的太浅了。
CPI这是个基本的经济指标，任何国家都不会例外，美联储的货币政策工具也必须参考这个指标。
我们国家有一条红线，就是3%，只要CPI 破3维持三个月就可以考虑动用加息工具，但是现在的经济周期完全不是这样，PPI下行，实体经济太脆弱了，基本不可能加息，加息就更加刺破脆弱的实体。
实际情况是，CPI破三之后，我们相反在上个月还利用LPR等工具进行了定向降息。所以，可见猪周期掣肘央行的货币政策，央妈认为本轮的CPI不是全面反应通胀，扣掉猪肉的影响，我们的CPI还是在低位，但是又不敢全面降息，毕竟CPI整体还是高位，况且全面降息带来的影响实在太大了，最大的影响会直接利好房价，有可能带动新一轮的房价上涨，所以央妈也只是动用了定向降息的手段。
官方是如此的反应，到了民间就不一样了，我们某地产公司首席甚至大喊通缩，鼓动全面降息。
首席的逻辑上，CPI上涨，但是扣掉猪肉，CPI通缩，加上PPI下行，考虑降息！
当然，降息必然拉动房价上涨， 这个就不明着说了嘛！

实体


我们反过来看10月份工业数据，PPI继续往下降，同比下降1.6%，

PPI代表工业生产者出厂价格涨跌幅，简单来说就是反应我们的工业水平，工业在进一步萎缩。
很显然，CPI和PPI的剪刀差进一步在拉大，大家看下图.

从今年6月份开始，CPI和PPI开始错位，CPI往上跑，PPI往下跑，未来的剪刀差肯定会进一步拉大。这实际上也间接反应我们的经济数据真的不太好看。
大家有没有注意到，进入今年下半年以来，全球负面消息特别多，海外各种爆出经济负面，小财女在上一篇文章专门总结过。
重大预警！全球经济增长率预测仅3%，10年来最低！

而且，国内的数据也不好看，工业利润、固投和PMI、社消数据，这些表现出来的经济数据越来越反映出我们的经济现在下行压力很大，
连一向是号称代表经济速度的深圳，第三季度增长也失速了。
其实，越是这些消息传得越多的时候，越有可能动用一个工具。
那便是: 房地产。
站在地方政府的角度，发展房地产，能最有效拉动财政，夜壶需要的时候就拉出来用一用。
站在央妈的角度，实体不行的时候，就考虑放水,放水就有可能把钱往房地产赶,虽非本意，但是实际起到间接助攻的作用。
站在投资者的角度，利率下行的时候，就越应该找资产保值，放银行太不划算，那么房子是很好的投资品。
而且，CPI除了影响我们吃猪肉，影响房价，更重要影响我们现有的资产以及投资方向。
我们通常会把CPI和银行存款利率做对比。因为银行的利率有个名义利率和实际利率，实际利率就是名义利率减掉CPI。

三年期存款利率已经降至今年的低位，目前存银行已经基本倒挂(CPI 3.8， 三年期2.75），银行利率已经跑不赢CPI了。
也就是说实际利率已经是负，现在利率还会继续往下走的，越是大环境不好，越需要低利率来降低企业融资成本，带活经济。
对我们个人来说，存银行已经不划算了，这会进一步引导大家把钱拿出来做一些资产保值的投资。
那么，很多人会问。央妈会全面降息吗？
我的答案是否定的。
现在全面降息也不一定奏效，因为现在很多企业说真的不一定拿钱会继续投资，相反他们还会还掉贷款来过冬。
而且，靠企业投资也不见得全面拉动经济，现在真的是靠消费，中国的GDP增长的结构变了，消费不拉动，GDP这个车也拉不动，但是房价会挤压消费啊，一旦降息，房价上行，更加没钱来消费了。
所以，任何事情都是一场博弈跟取舍，央妈现在很纠结，现在只能以静制动。
短期内不太可能会全面降息，我们等明年下半年下一波猪仔出栏了，扣掉这一轮的猪周期来看数据，也许央妈会有进一步清晰的货币政策。
11月CPI可能突破4%，如果光看CPI就是通胀，估计央妈也不会选择加息，工业企业的利润不断下滑，实体经济不好，这让央妈太难了！

说结构性通胀，多说了几句话也违规删答案？

好吧，中国经济总体平稳，稳中有进，稳中向好！

食品价格上涨是主要因素，其中猪肉价格同比上涨超过一倍不可忽视。

从历史平均数据来看，10月份整体价格水平应该是持平，但是今年10月份环比明显上涨，而且涨幅超过了市场的预期。

此前财新对23家境内外机构的调查显示，经济学家普遍预计10月CPI同比增速将继续攀升，预测均值为3.4%，预测值区间为3.2%至3.7%。

10月食品价格同比上涨15.5%，涨幅扩大4.3个百分点，影响CPI上涨约3.05个百分点。食品中，猪肉价格大幅上涨101.3%，影响CPI上涨约2.43个百分点，占CPI同比总涨幅的近三分之二。受猪肉价格上涨拉动与消费替代需求影响，牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格涨幅在12.3%-21.4%之间，五项合计影响CPI上涨约0.41个百分点。

热爱肉食的朋友们，钱包还安好么？

鲜菜价格则下降10.2%，鲜果价格由同比上涨转为下降0.3%。非食品价格上涨0.9%，涨幅回落0.1个百分点。

中金公司研究部负责人、首席经济学家梁红表示，利用统计局公布的猪肉价格影响CPI百分点可以估计猪肉在CPI中的权重。2016年以来，猪肉在CPI中权重的变化主要受其价格影响，而非统计局主动调整。近期猪肉价格大幅上涨导致猪肉权重上升，未来几个月猪肉权重可能进一步上升，猪肉价格波动对CPI影响程度也会加大。2021年统计局调整CPI篮子和基期时可能会下调猪肉权重。

国家统计局城市司高级统计师沈赟表示，如扣除猪肉价格上涨因素，CPI环比上涨约0.1%，同比上涨约1.3%，总体稳定。扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.1%，回落0.1个百分点；同比上涨1.5%，涨幅与上月相同。

PPI同比下降1.6%，低于市场预期，此前财新调查中，23家机构普遍预计PPI同比将延续下降态势，且降幅扩大，预测均值为下降1.5%。

10月PPI中，生产资料价格同比下降2.6%，降幅扩大0.6个百分点；生活资料价格上涨1.4%，涨幅扩大0.3个百分点。石油和天然气开采业，石油、煤炭及其他燃料加工业，化学原料和化学制品制造业等主要行业同比降幅均扩大，煤炭开采和洗选业由涨转降。

尽管同比降幅扩大，10月PPI环比仍然上涨0.1%，涨幅与上月相同。其中，生产资料价格持平；生活资料价格上涨0.3%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

十月份CPI高达3.8%，预期3.4%，前值3%，直接爆炸了。

如果说上个月是猪价单扛CPI，那这个月就是带着肉类兄弟们一起上了：猪肉环比20%带动畜肉环比15%。

另外，鲜菜和鲜果价格跌幅则弱于前几个月的趋势。看来菜价跌不下去，卖菜的大妈真要吃猪肉。

目前来看，在猪肉价格传导到其他消费品之前，我的结论是：国内整体是偏通缩紧缩的环境。

看看宁夏回族自治区的CPI与全国的CPI对比：

宁夏猪肉吃得少，CPI是一路走低的。

另外，PPI数据也是走低的，反映国内需求不足。

所以对于央妈来说，一边是影响民生的猪肉价格高涨，一边是其他商品需求不足，价格下跌。

挺棘手的。

从上市公司的盈利数据来看，经济的下滑是显而易见的：

全部A股整体2019年3季度扣非净利润同比增速为6.17%，较2019年二季度的6.28%下降了0.12%。

全部A股非金融扣非净利润同比增速为-2.87%，较2019年2季度的-2.05%下降0.82%。

那么问题来了，央行会放水吗？

我的观点是：既然猪肉是另一个维度的事情，那么放的水还是要放。

至于猪肉，为啥这两个月，跟美国的磋商进程这么快？你以为二师兄没有出力吗？

所以，所以近期的一系列内外政策就串联起来了：一边是推进磋商，进口农产品，缓解猪价；另一方面，继续放水。

注意，这个放水也不是传统意义上的放水，而是推行利率的双轨制：

一边是用长期LPR卡住房贷利率，进而卡住房地产的融资渠道，另一方面，则是用MLF降低短期利率，给国家支持的新经济放水。

更多精彩，关注公众号【投研帮】

http://weixin.qq.com/r/PCjK0tLErY-SrZax930u (二维码自动识别)

谢邀，本月的确实超预期太多，直接从上月的3%到这个月的3.8，本月不谈食品价格的影响，很多回答都有数据作为支撑，食品涨幅是无法回避的主要原因。本次主要谈矛盾点：低的货币供应量和高的通货膨胀率之间的矛盾，希望下调的利息与高通胀直接的矛盾。

货币供应量收紧是意味着消费能力和消费欲望的下降，普遍的资产价格面临下跌风险，但在长期保持了8%左右的货币供应量下仍然存在这么高的通胀，理解这个矛盾，就需要把投资和消费分离，消费中又要分为必要消费和非必须消费，必要消费品的供给不足可能会是解释本矛盾的关键点，民以食为天么，但对于每位读者来说，其实还有另一个点需要考虑：食品支出占到每月支出的比例有多高，通胀对你的生活影响就有多大，在通胀要求的水涨船高时其他资产仍然没有涨价，说明其他资产价格是在下跌的，这就与收紧的货币政策能对应上了，毕竟钱就那么多。

高通胀时最先考虑的政策调控方案就是加息，加息意味着更低的货币供应量、更低的消费需求，事实是MLF降息了，LPR也希望降息给市场补血，这就是一个矛盾，也就是说市场是非常缺钱的，但又存在这么高的通胀，这个矛盾又怎么理解？还是要在债务上寻找原因，如果高债务支撑的经济体不允许市场出清，那就要继续输血维持债务才能不出现崩盘（ps前几年大火的很多项目，最近都进入清算期，会有更多的人进入被执行名单）。保护利益集团的政策往往会引发滞涨，虽然中产最不希望的就是出现滞涨，即经济发展停滞，消费的物品数量下降（参考社会真是产出和消费体量），但支出却在增加，会不会发生全面的滞涨，未来几个月的货币供应量M2增速数据就显得尤为关键，如果持续走高，甚至高于9%，那读者就要做好应对滞涨的准备了。

相关讨论链接：

很多人害怕通缩，也不愿意承认现在处于通缩阶段（从货币收紧到长期处于8%左右情况来看，其实是有通缩的趋势），因为通缩意味着经济下行乃至于萧条，但对于大众来说更应该担心的是滞涨，通缩是出清的过程，会有新一轮的经济复苏，需要思考的是希望降息的到底是什么人？滞涨则是永无止尽的财富转移。

通胀，是黎明前的黑暗。

今年1季度以来CPI增速持续上升，原因是猪肉牛肉等食品价格上涨驱动。

在过去三轮猪周期中，猪肉价格涨幅最大的是第一轮，最高同比涨幅81%，同时CPI涨幅高点一度达到8.6%。随后两轮猪肉价格涨幅与CPI高点同时下移，猪周期对于CPI的影响可见一斑。

那么本轮猪周期将把CPI带向何方？本轮为史上最强猪周期，猪肉价格涨幅远超前三轮，已达到101%。目前CPI在3.8%，虽然超预期，但对比过去几轮CPI涨幅，可见当前CPI上涨之路远未结束。

考虑到农户因为猪瘟而不愿意养猪这种供给端的致命问题，本轮猪肉价格对于CPI的影响将持续放大。

目前解决办法一个是政策扶持，一个是进口替代。政策扶持短期依然难以提振信心，中美贸易协商下的猪肉进口或能暂解燃眉之急。中美就贸易问题进一步协商，至少短期来说符合双方利益。

说到货币，即便货币宽松传导到食品价格的链条较长，但通胀维持在一个高位，货币宽松依然有阻力。

但另一方面，货币也有不得不宽松的原因。

• PPI和核心CPI都呈现通缩趋势。

PPI代表上游工业产品价格，也反应了下游固定资产投资需求的情况。目前PPI持续下滑，房地产受政策压制，基建受地方债压制，制造业受贸易问题压制，整个下游需求都不景气，出现了通缩迹象。

上游工业产品价格的下滑传导到下游除食品能源外的消费品上，同时社销和出口数据的疲软也导致了内外需求不足，核心CPI同比持续下滑。

在经济情况不佳的时候，信心比黄金重要。如今贸易问题有所缓和，配合货币宽松信号的组合拳，有助于提升企业投融资信心。

11月5日，央行开展中期借贷便利(MLF)操作 4000 亿元(当日到期量为 4035 亿元)，期限为 1 年，中标利率为 3.25%，较上期下降 5 个基点。央行应对的5个基点更大的意义在于释放积极信号，告诉大家我们也加入全球宽松浪潮了。同时我们也看到，中美利差较大，中国未来有较多货币调控空间。

• 中国工业产品库存同比（%）和生产者物价指数（PPI）

经济数据往往滞后，常常是一个后验的作用。但依然可以通过抓住驱动趋势的主要因素来判断趋势拐点。

可以看到，2018和2019年，推动中国经济走弱的两个主要外生力量，一个是中美贸易问题，破坏了企业投资信心与商品供需关系的平衡；另一个是去杠杆导致的资金面紧缩问题。若要让短期经济出现触底反弹，这两个因素的改善缺一不可。

如今这两点都在朝好的方向运行。特朗普因为大选缓和中美关系，中国央行正式开启了降息周期，我们看到这个方向已经有形成趋势的迹象。

这波史上最强猪周期对于CPI的影响将给货币政策的施展空间带来麻烦，但这并非毫无办法解决。美国大选期间，特朗普对于贸易问题的态度缓和，对于农户选票的重视，都有利于中国加大进口美国猪肉，缓解通胀压力。

大趋势向好，小问题有解决办法。

我们看到黎明将至。剩下的，便是做好防范措施，准备穿越黎明前的黑暗。

【下载“有鱼股票”app，获取更多经济资讯。】

这个问题好好说吧，肯定被删，调侃吧，也实在没兴趣了，说点其他的看看会不会通过。。。

从宏观的角度来看，单看CPI，GDP这些数据是没有多大意义的，我党把它们公布出来，必然是有一定的引导成分在里面，不然完全可以修饰的更好看。现在看CPI高涨是个人都知道跟猪肉有关，但这只是一个表象，任何通胀的问题归根结底都是货币政策的原因，滥发的货币导致了购买力不断被稀释，这也是我们感觉物价飞涨的原因。另一方面一些童鞋提到整体环境是通缩的也对，现在天朝社会天量负债，高达GDP的260%，在如此高的负债和杠杠之下，消费必然萎缩，对应的就是产能过剩。。。

我个人的看法是现在是一个诡异的通缩环境，一方面生活成本不断提高，手里的钱不断被稀释，另一方面赚钱越来越难，甚至可能会迎来失业潮。

目前和老美谈判又好像不明朗了，特朗普否认答应取消部分关税，商务部坚持先取消部分再签，股市跌进2900左右，hk局势也没有好转的现象，惟一好的消息就是恢复从加拿大进口猪牛肉。总体而言情况不是很好，寒冬已经开始。

这是一个很恐怖的统计结果。

因为cpi增长主要是由于猪肉导致的。

这说明恩格尔系数占比太高，说明大家变穷了。

而ppi下降，说明消费低迷，企业变穷了。

简单说就是通货紧缩下的必需品供给不足，加重了消费者的生活压力。

而经济是看预期的，人们会倾向于增加储蓄，减少消费，来应对生活必需品的支出。

同时减少消费，期待其他消费品（没跌到位的）的价格进一步下降。

这样就会导致社会消费进一步下滑，泡沫经济破灭，工业寒冬，失业。

从97年到17年，20年的经济繁荣终于要降降温了。

下一步应该就是靠一带一路国家的贡献，走发达国家老路。

通缩无疑问。经济可能面临大幅下滑。

这个周末，10月份的物价数据低调出炉了。

不是什么好消息。

10月CPI同比上涨3.8%，前值3%；PPI同比下降1.6%，前值降1.2%。

近年来，中国一直把CPI的涨幅上限设定在3%左右，10月份3.8%的数据，超出市场预期，这是2012年2月以来的最高值了。与此同时，PPI跌幅扩大，也快降到近三年的最低值了。

随手拉一张图就可以看出来，两者之间，已经形成了巨大的剪刀差。

这代表着什么呢？

很久之前，局姐在推送中分析过这两个指标：

CPI是居民消费价格指数的简称，是反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标。简而言之，它反映的是个人买到消费品的最终价格。

PPI是工业生产者价格指数的简称，反映工业企业产品第一次出售时的出厂价格的变化趋势和变动幅度。简而言之，它反映的是企业卖出东西的价格。

这么一解析，就很明朗了——10月份，基本处于物价快速上涨，但是企业的收入和利润又在降速的阶段。这种纠结的分化，说“空前”都不为过。

当下，我们到底处于一个什么样子的宏观环境？机构的判断也很分化。有机构判断“滞胀”，有机构认为只是“单品通胀”，他们争论的焦点，主要是猪。

01

二师兄的身价是从今年年初开始一飞冲天的。

中国是世界第一肉类消费大国，猪肉又是所有肉类里面的绝对大户。二师兄身价的上涨，是这一轮CPI节节攀升路上的，绝对重要的推手。

拿10月份的CPI来说，同比上涨3.8%，其中，畜肉类价格上涨66.8%，影响CPI上涨约2.92个百分点。其中，猪肉价格上涨101.3%，影响CPI上涨约2.43个百分点，占CPI同比总涨幅的近三分之二。

剔除掉猪价之后，10月的CPI涨幅只有1.3%。

因为猪肉涨幅“一家独大”，不少分析师甚至认为当下我们只是面对“单品通胀”，抛开猪肉，都是通缩。

这话在理论层面上完全没有问题。问题是——在一个“吃猪大国”，普通民众的生活里，猪肉是实实在在每天都要吃的，这个成本，不可以拿掉啊！

而且，因为猪肉实在太贵，目前，猪肉替代品，包括牛肉、羊肉都已经开始跟着上涨了。都实现小康那么多年了，大家不吃猪肉就算了，总不能不吃肉吧！

最终还不是会造成整个食品CPI的上涨……

那么，这一轮“猪周期”会持续多久呢？

回顾历史，过去十四年，因为养殖散户化、疫病……各种各样的原因，中国大概经历过三轮猪周期，每过三五年，二师兄的身价就要重新飙升一次。

这一轮猪价从2019年初才开始上涨，10月份，生猪存栏量只有去年的一半。等存栏的母猪生小猪，小猪再长大可以摆上餐桌，这一轮上涨怎么也得持续一年半上下，可以想象，今年年底到明年年初，整个CPI只会更高。春节又是CPI高涨的时间段，“破5”已经是大概率事件了。

小伙伴们，如果明年春节还想吃上猪肉的话，记得趁现在便宜先买好，冻在冰箱里……

02

于是，在两难的情况下，央妈就不太好办了。

CPI持续上涨，说明处于通胀，应该实施紧缩的货币政策，加息或者提高存款准备金率，让钱变得更贵，稳定消费价格。

但是PPI同时下行严重，经济还在向谷底滑落，这个时候，加息和提高存款准备金率，虽然可以压制通胀，但会让中小企业的生存环境更加恶劣。如果降息，注入流动性，CPI的涨幅马上就会雪上加霜——甭管拿不拿掉猪的部分。

左右为难的情况下，央妈选择了先稳住。

所以，我们能看到的是，在美国降息三次，全球跟随的大环境下，央妈谨小慎微。降准是降了几次，但降息一直非常保守。先是8月底用LPR改革了整个降息的方式，把房地产单独摘出来，直到11月，才借着MLF降息了区区5 个bp。

这个幅度太小了，基本就是传递一个态度，实际的影响不大。

资金面一直没有好转，房地产融资被严控，加上“房住不炒”的政策一直没有放松。和CPI从年初开始逐步上涨相对的是，楼市逐步陷入低谷。

社科院数据显示，在涨幅放缓5个月之后，今年9月，24个核心城市二手房价格由涨转降。

这一轮房地产的冷，和二师兄的身价多少有点关系。

03

那么，在这一轮超级“猪周期”的阴影下，房地产可能会怎么走？

首先，政策面上，有“猪周期”在，楼市政策在明年CPI回复平缓之前，都不会有转向的可能。

虽然目前有一些区域打着“人才引进”的旗号变相宽松限购，但都是局部的“一城一策”，与整个楼市基调没有太大关系。

前段时间，孙宏斌都出来说话了，千万不要幻想调控放松。

其次，资金面上，实际上的降息已经开始了，但是，房贷利率会更强调稳定。

11月，1年期LPR大概率会小幅下调，估摸着顶多能降10个bp，但5年期及以上LPR不太可能下调。就算下调，银行在操作房贷加点的时候，也会把这个幅度给冲抵回去，所以影响不大。

不过，明年CPI高点过去之后，可能会有更加明晰的货币政策——或许是更加明显的降息。

从这个角度看，今年年底房企缺钱甩卖的时候，确实是捡漏良机。当然，前提是你是刚需。

投资的话，为了减少资金的机会成本，完全可以等真正降息再说。

最后，想提醒一句，虽然房地产一直是“夜壶”，但今时不同往日了。

毕竟，以终止土地财政为目标的财税改革已经打响了（复习→大变局！一场终结“土地财政”的财税改革，已经打响…），而严控房价，本身也是促进经济复苏的手段之一。

毕竟，在现在PPI这么疲软的时候，降息真不一定对实体经济有用——如果做企业不赚钱，就算拿到了钱，企业也可能选择还掉贷款，而不是扩大再生产。

但如果消费上去了，就不一样了，可以直接拉动经济繁荣。

房价保持平稳，购买力能不能匀出来流向消费市场？这个观点本身存在分歧。但是，如果大部分人都在担心房价会涨，那么，减少花销，存钱攒首付肯定是他们的首要选择。

以上。

最近很多私信我问买房的一些问题，关于刚需上车、投资选筹、城市分析、楼盘比较等等，其实很多问题在我的公众号里都有讲到，可以关注地产知识局（ID:dichanzhishiju），我会定期更新相关内容，也会在文章底部的留言中统一回复各种问题。